美元本位永续期货与币本位永续期货：有什么区别？

期货保证金如何运作

和 永续期货，您的保证金是您为弥补潜在损失而存入的价值。当您平仓交易时，盈亏是根据该保证金结算的。亏损减少了损失，而利润却增加了损失。

问题是你想如何为交易保证金。

您可以使用稳定币价值（例如USDT或USDC）或硬币价值（例如BTC或ETH）进行保证金。这个单一选择决定了其他一切：你的 抵押品 稳定性、您的盈亏货币、杠杆数学和风险状况。

关键要点

• 美元保证金和硬币保证金永续合约之间的区别归结为一种选择：稳定币或加密货币作为抵押品。
• 稳定币保证金 = 固定抵押品价值、线性盈亏和更简单的杠杆数学。
• 硬币保证金 = 波动性抵押品、非线性损益、头寸和保证金的双重敞口。
• 硬币保证金期货让您无需卖出即可对冲比特币持有量。
• 两者的资金费率相同。大多数交易所每 8 小时结算一次；Backpack 每小时结算一次。

USDT本位交割合约（线性）

USDT保证金期货是交易最广泛的加密合约。您将 USDT 或 USDC 作为抵押品。由于稳定币的目标是保持固定的美元价值，因此您的利润， PnL、杠杆率和清算价格均以美元计价。

抵押品稳定性简化了风险管理。您的保证金不会随标的资产而波动，因此杠杆比率和 清算 阈值的行为更可预测。2倍杠杆头寸需要大约50％的负面价格波动才能触发清算，并且无论标的资产的价格如何，该数学都保持相对稳定。

PnL 以您使用的稳定币结算。跨货币对资本效率是另一个优势：单个USDT或USDC余额可以保证BTC、ETH、SOL和其他货币对的头寸，而无需您转换为每种标的资产。与硬币保证金等价物相比，USDT保证金市场也往往提供更多的交易对和更深的流动性。

币本位交割期货（反向）

硬币保证金期货使用基础加密货币作为抵押品。使用比特币币本位合约，您可以交易比特币兑美元，但您的保证金以比特币计价。

关键区别在于您的抵押品现在具有波动性。如果您存入0.1 BTC且价格下跌20％，则在将头寸的盈亏考虑在内之前，您的保证金已经损失了其美元价值的20％。如果价格上涨，您的抵押品就会升值。保证金要求实际上会随着市场而变化。

盈亏也以硬币结算，而不是以美元结算。如果您在比特币交易中获利，您将获得比特币。如果你输了，你就失去了比特币。对于希望积累标的资产的交易者来说，这是一条直接的途径：盈利交易无需转换步骤即可增加您的BTC堆栈。

这会产生双重曝光。对于持有BTC抵押品的多头头寸，通过头寸收益和抵押品增值，涨势对您有利。在抛售中，双方都会恶化。头寸贬值，而抵押品以美元计算萎缩，与等效的稳定币保证金头寸相比，缩小清算距离的速度更快。

简而言之，动态部分偏移。价格下跌会产生比特币的利润，但比特币现在以美元计算的价值降低了。相反，价格上涨会侵蚀空头，同时使抵押品升值。由于这种增加的复杂性，交易者通常对硬币保证金合约使用较低的杠杆率。

硬币保证金合约也可用于较少的资产。大多数交易所仅在BTC和ETH等主要货币上提供它们，而USDT保证金市场涵盖的货币对范围要广泛得多。

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使用币本位交割期货进行套期保值

硬币保证金期货的一种应用是对冲。如果您持有BTC并预计会出现回撤但不想卖出，则可以将BTC作为抵押品存入并开立空头。如果价格下跌，空头利润可以帮助抵消抵押品美元价值的下降。

风险仍然是不对称的。如果BTC上涨，空头就会亏损并吞噬您的抵押品。对冲可以减少定向曝光，但不能消除定向曝光。要更详细地了解机制，请参阅我们的指南 做空加密货币。

PnL 数学

USDT 保证金： 利润 = 头寸规模 ×（退出价格 − 入场价格）。线性。1 BTC 长度从 60,000 美元到 70,000 美元 = 10,000 USDT 的利润。

硬币保证金： 利润（以比特币计）= 名义×（1/入场价格 − 1/退出价格）。非线性。对于从6万美元到7万美元的6万美元名义多头：60,000×（1/60,000 − 1/70,000）= 约0.143 BTC。按7万美元计算，相当于10,000美元。相同的美元利润，但以比特币结算。

硬币边距公式可产生非线性回报。随着价格的上涨，每变动一美元，您赚取的比特币会逐渐减少。随着价格的下跌，您的损失会逐渐增加。这就是为什么硬币保证金合约的多头头寸在下跌时比空头头寸在反弹时清算得更快的原因。

收盘后：如果BTC继续上涨，您的硬币保证金利润（以BTC持有）将继续升值。如果BTC下跌，以美元计算的利润就会减少。无论哪种方式，美元的保证金利润都锁定在10,000泰达币。

资金费率

两种合约类型的资金运作方式相同。当永续合约交易价格高于现货时，多头支付空头。当它在下方交易时，空头支付多头。大多数交易所每8小时结算一次。Backpack每小时结算，使公允价格与指数保持更紧密的水平。

在USDT保证金合约上，资金以稳定币支付。在硬币保证金合约上，它以比特币支付。将资金计入您的头寸的总成本，尤其是在您长期持仓的正利率或负利率的情况下。

Backpack 如何接近永续期货

Backpack 对永续期货采用统一的方法。

Backpack上的所有永续市场均使用美元本位线性合约，并以美元结算。这为交易者提供了以稳定币计价的抵押品的简单性：可预测的保证金要求、线性盈亏和更清晰的清算行为，而不会增加硬币保证金敞口的复杂性。

Backpack 没有将余额拆分到不同的期货钱包中，而是使用单一的交叉保证金账户架构来涵盖现货、借贷和永续合约。美元和USDC在平台内被同等对待，而支持的加密资产（例如BTC，ETH和SOL）也可以作为抵押品。

这种设计使资本能够同时用于多个职能。抵押品支持永续头寸还可以通过Auto Lend参与Backpack的内置货币市场，从而使符合条件的余额无需在账户之间进行手动转账即可赚取贷款利息和稳定币收益。

Backpack 还将永久基础架构与其他平台体验紧密集成：

• 按小时结算，而不是行业标准的 8 小时周期
• Auto Realize PnL，无需平仓即可持续实现利润
• 在交易、借款和贷款中共享抵押品

结果是围绕资本效率设计的永续交易系统。它将美元保证金期货的简单性与统一的抵押品和收益架构相结合。

一个小战略笔记：这句话 “以稳定币计价的抵押品” 还可以，但既然该段说背包已经安定下来了 美元，我会考虑 “以美元计价的抵押品” 要么 “以美元计价的抵押品” 如果我们想要更高的产品精度。

在背包上交易永久资格： BTC/USD-PERP | ETH/USD-PERP | SOL/USD-PERP | 所有市场

底线

美元保证金期货提供稳定的抵押品、线性盈亏和更简单的风险计算。硬币保证金期货提供直接的加密货币增持和双重敞口，但需要更积极的风险管理。

正确的选择取决于您希望保证金是稳定的基础还是市场敞口资产。像Backpack这样的平台采用统一的方法，通过单一保证金引擎连接法定货币、稳定币和加密抵押品，该引擎也起到了收益层的作用。

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