什么是纳斯达克？

核心要点

• 纳斯达克交易所成立于 1971 年，是全球第一家全电子化的证券市场
• 纳斯达克综合指数采用市值加权，跟踪 3,500 家以上公司，科技股权重很高
• 纳斯达克 100 指数跟踪该交易所市值最大的 100 家非金融公司，每年 12 月进行一次正式的年度重排
• 与标普 500 不同，纳斯达克综合指数同时纳入在该交易所上市的美国公司与非美国公司
• 多家加密货币相关公司在纳斯达克上市，包括 Coinbase 与 MicroStrategy
• 财经媒体说的"纳斯达克"，绝大多数指的是纳斯达克综合指数，而不是交易所本身

纳斯达克在金融市场上身兼两职。同一个名字，两件完全不同的事。

作为证券交易所，它提供数千家公司挂牌与交易股票的基础设施；作为市场指数，它是科技行业的表现基准。财经媒体口中的"纳斯达克"通常指的是指数 —— 具体来说是纳斯达克综合指数 —— 而不是交易所。弄清这个区别，是理解纳斯达克到底在衡量什么的起点。

什么是纳斯达克交易所？

纳斯达克交易所由全国证券交易商协会（NASD）于 1971 年创立，该机构现已改组为美国金融业监管局（FINRA）。它的名称最初是"全国证券交易商协会自动报价系统"的英文缩写。

1971 年 2 月 8 日上线时，纳斯达克成为全球第一家全电子化的股票市场，用自动撮合买卖双方的计算机系统取代了传统的人工交易大厅。更快、更透明，也比此前任何形式都更容易参与。

如今按市值计，纳斯达克是全球第二大证券交易所，仅次于纽约证券交易所。它以做市商市场的形式运作 —— 交易通过一个做市商网络成交，而不是通过集中竞价系统。由于技术出身，加上上市门槛相对宽松，纳斯达克从一开始就吸引了远高于平均比例的科技公司挂牌。这个标签一直沿用至今。

什么是纳斯达克综合指数？

纳斯达克综合指数采用市值加权，几乎跟踪在纳斯达克交易所上市的所有公司，成分股超过 3,500 家、横跨多个行业，其中科技行业占据相当大的权重比例。

由于采用市值加权，市值越大的公司对指数走势的影响力越大。一只大盘科技股的显著波动就足以带动整个纳斯达克综合指数，这让它比标普 500这类覆盖更广的指数波动更大。

ETF 与优先股不纳入该指数，只有在纳斯达克交易所上市的个别公司普通股才符合纳入条件。（资料来源：Nasdaq.com）

当财经媒体说"纳斯达克"某一天涨了或跌了，几乎都是在讲综合指数。

什么是纳斯达克 100 指数？

纳斯达克 100 指数跟踪在纳斯达克交易所上市、市值最大的 100 家非金融公司，同样按市值加权。银行与保险公司被排除在外，因此它是一个更集中反映大盘科技股与成长型公司的指标。

这种集中度意味着纳斯达克 100 对头部科技股的波动比综合指数更敏感。它也是众多金融产品的编制基础，包括指数基金与期货合约。

与持续动态更新的纳斯达克综合指数不同，纳斯达克 100 每年 12 月进行一次正式的年度重排，以确保市值最大的非金融公司被准确纳入。（资料来源：Nasdaq.com）

纳斯达克有什么不一样？

科技股高度集中。综合指数对科技行业的高权重，让它的走势与覆盖更广的指数明显不同。它波动更大，也更容易受到专门影响科技公司的因素牵动 —— 例如利率变化，那对高成长企业的估值压缩尤其明显。

这种波动有历史先例。2000 至 2002 年的互联网泡沫崩盘期间，纳斯达克综合指数下跌约 78%，远深于整体市场的跌幅，反映出该指数当时高度集中在估值已与盈利脱节的科技公司上。

电子化结构。与保有实体交易大厅的纽约证券交易所不同，纳斯达克从创立起就是全电子化市场。交易通过相互竞价的做市商成交，而不是依靠单一的指定做市商制度。

同时纳入美国与非美国公司。标普 500 只收总部设在美国的公司；纳斯达克综合指数则把在该交易所上市的美国公司与非美国公司都纳入其中。

纳斯达克、标普 500 与道琼斯的对比

纳斯达克综合指数是衡量美国股市表现最常被引用的三大指数之一。直接与另外两个对照，它的特点会更清楚。

标普 500 通常被认为是最能代表美国股权市场整体的指标，因为它的行业覆盖更广，且聚焦于大型、成熟的美国本土公司。

纳斯达克综合指数则提供一个更集中于科技行业与成长型公司的视角。

道琼斯工业平均指数只跟踪 30 家公司、采用价格加权，是三者中覆盖面最窄的一个。

纳斯达克与加密货币投资者

多家加密货币相关公司在纳斯达克上市，包括 Coinbase（COIN）与 MicroStrategy（MSTR）。对加密原生的投资者来说，纳斯达克之所以值得关注，是因为这些上市公司的股价波动能反映市场对数字资产的整体情绪。此外，纳斯达克 100 的科技股高权重也让它在市场承压期间，经常与包括加密货币在内的风险资产同向波动。

总结

纳斯达克同时指一家证券交易所与一组市场指数。它于 1971 年创立，是全球第一家全电子化的股票市场，后来成为科技公司的主要挂牌场所。纳斯达克综合指数跟踪 3,500 家以上公司，是衡量科技行业表现的主要基准；纳斯达克 100 指数跟踪该交易所市值最大的 100 家非金融公司，并于每年 12 月进行一次正式的年度重排。